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浙商证券:给予新强联买入评级,目标价位158.76元
作者:admin 发布于:2022-08-25 19:15 文字:【】【】【

html模版浙商证券:给予新强联买入评级,目标价位158.76元

2022-04-01浙商证券股份有限公司王华君,李锋,邱世梁对新强联进行研究并发布了研究报告《新强联深度报告:国内大型回转支承龙头,受益于风电轴承高景气和国产替代》,本报告对新强联给出买入评级,认为其目标价位为158.76元,当前股价为112.99元,预期上涨幅度为40.51%。

新强联(300850)

投资要点

国内大型回转支承龙头,过去四年收入和净利润的 CAGR 为 55%和 78%

公司专注于大型回转支承生产。 2020 年风电类产品营收和毛利占比分别为 88%和 91%; 2017~2020 年公司收入和净利润的 CAGR 分别为 55%和 78%。其中风电类产品中偏航变桨轴承收入占比从 36%上升至 60%,主轴轴承收入占比从6%上升至 25%。

大型回转支承平台化布局完成: 打造“双平台“战略, 以风电轴承为核心、包括盾构机、海工装备轴承等大平台战略和以风电主轴轴承、齿轮箱轴承、偏航变桨轴承为核心的小平台战略。

预计 2021~2025 年风电轴承市场规模 CAGR 为 25%,行业高景气持续受双碳目标驱动,风电快速实现平价带动新增装机快速增长。预计 2021~2025年风电新增装机量 CAGR 为 18%。 在风机大型化的趋势下,新增装机台数与2020 年相比减少 30%,但单台风机使用轴承价值量相比增长 3.4 倍,头头娱乐手机app。 我们测算到 2025 年国内风电轴承市场规模 295 亿元, 2021~2025 年 CAGR 为 25%。

主轴轴承和齿轮箱轴承国产化率最低,公司在大兆瓦轴承领先国内同行

1) 2020 年国内风电轴承市场整体国产化率约 16%。 其中主轴和齿轮箱轴承国产化率最低分别为 33%和 0.6%;偏航轴承和变桨轴承的国产化率相对较高, 分别为 63.3%和 86.6%。

2)公司在大兆瓦轴承研发和产业化领先国内同行。 2020 年公司 3MW 主轴轴承已批量供货; 2021 年 5MW 主轴轴承已实现小批量供货; 公司海上 5.5MW偏航变桨轴承已实现小批量供货,并率先研发出独立变桨轴承, 2021 年在小兆瓦风机上已经实现批量供货, 2022 年将在大兆瓦风机上陆续供货。

3)公司在大兆瓦轴承研发和产业化优势明显, 有望充分受益于风机大型化趋势。2016~2020 年公司偏航变桨轴承市占率从 7%提升至 14%,主轴轴承市占率从不到 1%提升至 4%。随着公司募投产能逐步释放, 预计到 2025 年偏航变桨轴承市占率将提升至 37%,主轴轴承市占率将提升至 15%。

盈利预测及估值

预计 2021~2023 年净利润分别为 5.2 亿、 7.0 亿和 10.2 亿,同比增长 22%、 35%和 45%,对应 PE 为 42 倍、 31 倍和 22 倍。 给予公司 2022 年 44 倍 PE,对应目标价 158.76 元/股,距离现价涨幅 40%。 首次覆盖,给予公司“买入”评级。

风险提示: 1)原材料价格风险; 2)竞争格局恶化风险; 3)新产品验证风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华鑫证券谭倩研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为69.02%,其预测2021年度归属净利润为盈利6.37亿,根据现价换算的预测PE为18.8。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有2家机构给出评级,买入评级1家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为211.0。证券之星估值分析工具显示,新强联(300850)好公司评级为4星,好价格评级为1.5星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

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